2010年10月18日 08:01:58 來源： 上海證券報
在全球股市一片看漲的時候，提出這個問題有點不合時宜。但現在不提不行，因為有兩件事正在加速下一個泡沫的形成，一是全球匯率戰爭已經開打，二是發 達經濟體又在加碼量化寬松的貨幣政策。這兩件金融大事的出現，預示著全球經濟正變得越來越艱困、越來越復雜，而當前各大市場一片漲聲，並沒有基本面支持， 其成因與後果都將是非常嚴重的。
首先看全球股市情況。統計顯示，從年初到現在，從新興市場到發達經濟體市場，除了個別有特殊原因的國家和地區外，沒有一個地方的股市是不紅火的。各大市場漲勢如虹，大部分漲勢超出了人們的預料，有些甚至超過了金融危機前的水平，一點也不像有過金融危機的樣子。
比如，近一年來漲幅排在前十位的股市有，泰國漲43.95%、菲律賓漲43.28%、印尼漲43.00%、土耳其漲37.41%、丹麥漲 23.56%、阿根廷漲22.94%、以色列漲20.67%、馬來西亞漲19.49%、波蘭漲18.59%、新加坡漲18.15%。泰國股市甚至超出了 2008年金融危機前的水平，從2008年12月的低點380點開始折返，走到目前999點，創出了歷史的新高。
而歐美日股市又怎樣呢？英國FT100指數2008年9月是5649點，2009年3月跌至3460點，今年初是5500點，年中雖有所下探， 但現在已到5770點，比年初要高。美國道指2008年9月是11800點，2009年3月是6469點，今年初是10700點，後略有下探，現在又升至 11155點，也超出年初點位。而日經225指數受日元升值影響，年初10600點，現在9500點，走勢有所反復。
在金磚四國中，印度在2008年9月是15500點，2009年3月下探至10540點，今年初17700點，現在20125點，創了歷史新 高。巴西今年初是70000點，年中探至57000點，現在71805點，既超出了2008年9月金融危機爆發時的高點，也超出了今年年初的點位。俄羅斯 今年初是1400點，年中下探至1224點，現在1605點，同樣也超出了年初的開盤價水平。
參照金磚四國和其他國家與經濟體，中國的表現非常特別。2007年10月上證綜指上摸6124點，到2008年9月金融危機爆發時跌至2049 點，到2008年11月下探至本輪最低點1678點，今年初開盤3289點，年中下探至2319點，現在又剛剛爬升到2971點。不僅比6124點的歷史 高位相距甚遠，而且比今年年初的開盤價還跌去了10%，成為全球表現最弱的市場之一。
這裏不厭其煩地把這些有代表性的國家與經濟體的股市情況排列出來，可以看到什麼呢？很顯然，當前股市走勢已經和基本面關係不大了，而是與匯率走 向和流動性狀況高度相關。現在，是熱錢在左右市場，是越來越強的流動性在影響投資。而導致2008年金融危機爆發的流動性問題，到今天並沒有得到解決，反 而再一次成了一些發達國家飲鴆止渴的還魂湯。
比如，在歐洲一些國家，政府財政拮據，社會失業率攀升，工人罷工不斷，其經濟前景並不明朗，但這些國家的股市照樣走高。為什麼呢？像美國，財政 和貿易赤字嚴重，失業率居高不下，多項經濟指標都不樂觀，但其股票市場照樣走高。這是為什麼？因為，美元進一步泛濫和持續的貶值影響了市場預期，並再次激 發了全球投機客的熱情，投機之風再次盛行。
而亞洲和其他新興經濟體地區，受匯率波動與熱錢影響，也是漲聲四起。特別是一些小經濟體的市場漲幅巨大，與其經濟基本面嚴重脫節，為今後的發展 埋下了諸多隱患。而比較另類的是，日本與中國。日本由于日元對美元升幅巨大，已成為國際炒家的狙擊對象，加上日本經濟持續疲弱，其股市有所反復。而中國股 市的回升遲緩，則和中國的金融環境與市場結構有關。
從上面的對比中，不難發現，現在，影響各大投資市場的重要因素是匯率走向與流動性狀況。也就是說，目前的市場資金環境和2008年金融危機爆發 前沒有根本區別。在這種情況下，一些發達經濟體還要再次強調繼續推行量化寬松的貨幣政策。其目的是為了緩解國內矛盾，把經濟再平衡的成本轉嫁到新興經濟體 頭上，其結果將會對世界經濟造成再一次衝擊。這是非常危險的。
比如，美聯儲主席伯南克上周五表示，進一步量化寬松政策仍有必要，而近日歐洲央行和日本央行對實施量化寬松的貨幣政策也有所動作。這一切來自發達經濟體的自保行動，無疑給下一個大泡沫的產生創造了新的條件，為世界經濟制造了又一個更大麻煩。這是需要警惕的。（亞夫）
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