砍公共支出救經濟 民意支持

2010-07-13 工商時報
【記者顏嘉南／綜合外電報導】

    　

據英國金融時報/Harris最新民調顯示，歐洲政府削減公共支出以促進經濟復甦的策略，截至目前為止得到多數民眾的支持。調查亦發現，歐盟5大國過半數人民不認同政府為了對抗2008年爆發的金融危機，致使預算赤字擴大。
    　民調結果顯示歐洲民眾的財政意見趨向保守。再者，民調亦顯示，只要執政者能給予民眾足以信服的理由，目前在歐洲各國廣泛施行的緊縮支出政策，不致成為政府致命的一擊，然而大多數國家尚未感受到緊縮支出政策的全面性影響。
    　本次的民調也反映出歐洲民眾在某種程度上，了解到自5月起籠罩歐元區的債信危機有多嚴重，包括1,100億歐元的援助希臘計畫，以及7,500億歐元的歐元區紓困基金。
    　當被問到為了協助長期經濟復甦，是否有必要刪減公共支出，84％的法國人、71％的西班牙人％、69％的英國人、67％的德國人，以及61％的義大利人回答是，在美國也有73％的民眾同意。
    　只有38％的義大利人、33％的德國人、31％的英國人、29％的西班牙人和16％的法國人，認為削減公共支出將危害經濟復甦，27％的美國人亦認為如此。
    　受訪者被問到偏好刪減公共開支還是加稅，以降低預算赤字和國家負債時，絕大多數的歐盟以及美國民眾皆支持削減公共支出。被問到最應削減哪個公共開支領域，大多數的歐美民眾都認為援助開發中國家資金為第1順位，國防支出名列第2。
    　本次的調查係委託市調公司Harris Interactive執行，6月22日至7月1日間該公司在線上訪問了6,164位16歲至64歲的法、德、西、英和美國的成年人，以及18歲至64歲的義大利成人。

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英國經濟溫和英鎊兌美元紐約早盤刷新日內高點

北京新浪網 (2010-07-12 23:39)

周一(7月12日)紐約早盤時段，英鎊/美元震蕩上揚，盤中刷新日內高點1.5085水平，目前匯價交投于1.5070水平附近。
英國統計局(ONS)公布的數據顯示，英國第一季度GDP終值季率增長0.3%，年率下降0.2%，與預期一致。
與此同時，英國統計局公布的另一項數據顯示，英國第一季度經常帳赤字為96億英鎊，遠高於經濟學家預期中值47億英鎊，創下07年第三季度以來的最高水平。
此外，英國財政大臣奧斯本(George Osborne)近日表示，英國政府實施的預算削減措施對於解決赤字高企問題相當有必要，赤字問題對英國經濟複蘇構成"最明顯的威脅"。
從技術上看，英鎊/美元回升至20日均線上方，但MACD指標紅色動能柱萎縮殆盡，KDJ指標加速下探。若匯價跌破1.4930水平，則初步下行目標將指向1.4780水平。
北京時間23:23，英鎊/美元報1.5066/69。
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點評中國：人民幣陷阱

夏明

美國自由撰稿人

人民幣面臨的更大挑戰還是匯率的市場化和資本流動自由化的威脅。

當中國政府試圖推行人民幣國際化時，以美國為首的西方國家不斷向中國政府施加壓力，要求人民幣升值。一些發展中國家（印度和巴西是顯然的例子）對中國政府操縱人民幣的匯率來增加出口競爭也有不滿，暗中支持美國向中國政府發難。

貨 幣是促進交換的媒介、衡量和比較價值的工具、借貸和未來支付的信用憑證以及儲存財富的手段。幣值的穩定是所有這一切的基礎。自從貨幣從金銀貨幣演變為法律 貨幣（或紙幣）後，貨幣的實際價值和表面價值發生分離，貨幣作為表述財富總量的符號，也經常發生扭曲，一般是貨幣的發行量超過實際的財富，帶來貨幣貶值或 通貨膨脹。人們也因此容易產生貨幣幻覺，把貨幣的表面價值當成實際價值，將金銀貨幣和法律貨幣混為一談。

人 民幣面臨的一系列挑戰，首先是美國等一些國家認為人民幣的定價，尤其是盯住美元的做法，人為地壓低人民幣的價值。人們很容易根據購買力平價（PPP）和匯 率算出的國民生產總值之間的差異判斷一國的貨幣是高估還是低估了。一般認為，人民幣被低估了40%。1980年時，人民幣與美元的匯率是1.5:1；到 1991年變為5.32:1; 1994年升到8.62:1; 2002年7.97:1, 今年調低到6.83:1。美國方面認為中國應該回復到1990年代初的匯率。

在目前世界經 濟陷入普遍蕭條的時候，美國顯然試圖利用人民幣貶值來推動美國產品出口，部分解決中美貿易之間的巨額逆差。中國作為一個以製造產業為中心、以出口為基本戰 略的經濟大國，顯然也不願意過多地調整人民幣的匯率，帶來出口下滑和加重經濟危機。日本政府在九十年代以後面臨長期的經濟下滑，在中國的許多政府官員和學 者看來是與美國強制日本貨幣升值有關的。所以，中國不願重蹈覆轍。

但人民幣面臨的更大挑戰 還是匯率的市場化和資本流動自由化的威脅。美國許多經濟學家認為，如果中國政府允許資本自由流動，人民幣的匯率自然會由國際資本市場的供求關係來調劑，人 民幣與主要的貨幣會產生自然匯率。但中國政府在目前的情況下沒有允許資本自由流動的任何打算。諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾（Mundell）提出過著名的 「三元悖論」：任何一國一般只能在經濟自主、資本自由流動和固定匯率中求得兩項。美國追求的是前兩項，而放棄第三項，把匯率交與國際外匯市場自由定價。中 國作為一個大國，自然也想維持經濟自主權，同時中國政府又想通過操縱匯率推進出口，所以中國就犧牲了資本自由流動。

為 什麼中國不願意資本流動自由化？官方的說法是擔心國際熱錢造成金融投機和帶來金融風暴，從而破壞中國的金融安全。尤其是1997年亞洲金融風暴加深了中國 政府的擔憂。事實證明，許多資本流動自由化的東亞國家成為國際貨幣投機的犧牲品，一些國家經濟幾乎喪失半壁河山。但中國作為第三大經濟體和外匯儲備最大的 國家，為什麼還如此多慮呢？其實中國政府最大的擔憂是資本外逃。

在討論中國「經濟奇跡」 時，人們很少談論政府的「造幣收入」（Seigniorage）。正如前面提到的貨幣幻覺，由於印制鈔票的成本極低，政府往往通過大量印制鈔票換取人民的 服務和產品，然後通過不斷的經濟貨幣化、通貨膨脹來降低貨幣的實際價值。造幣收入和通貨膨脹成為中國政府對人民隱形的稅收。瘋狂運轉的印鈔機已經帶來人民 幣的瘋狂。例如，1978年，中國發行16億人民幣，相當於GDP的0.5%；1993年，增加到1.5萬億，相當於GDP的4.4%。到1990年代中 期，中國流通貨幣與GDP的比例是支付體系高度發達的美國的6.5倍。衡量經濟貨幣化的M2/GDP(廣義貨幣量與國民生產總值之比)在1978年是 31.98%，1993年是110.92%，2003年是187.9%， 2008年是157.97%。與國際相比，2006年美國的這一比例只是53.5%， 英國是107%，歐盟是80.2%，印度只有21.1%。所以，中國政府正沉溺在濫發人民幣的危險賭博中。

之 所以政府能夠用紙幣來掠奪人民的服務和產品，是由以下幾個因果鏈造成的：因為教育、醫療和養老等需求，中國家庭有高儲蓄率。從1978年家庭儲蓄210億 （相當於5.8%的GDP）發展到2007年的21萬億（相當於GDP的72.6%）。由於中國金融產品還未發達起來，這些錢絕大多數進了國家銀行，供政 府隨意挪用。中國三十年改革最大的失敗是政府財政「硬約束」未能建立起來。所以，政府可以大手大腳任意揮霍。照國際標準，中國的四大國有銀行由於爛賬呆賬 早已破產無數次了，但中央政府幾次救贖，銀行危機沒有爆發。如果中國人民可以把錢存入私人或外資銀行，如果資本可自由流動，中國國有銀行將面臨滅頂之災。 如果中國的儲戶某天意識到自己的存款早已被國家濫用，開始提取現金或把錢藏在床底下，中國銀行危機和金融危機就會來臨。對中國政府來說，這才是人民幣的最 大陷阱。
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美元走強 英國評級前景打擊英鎊

週一紐約匯市﹐美元兌其他主要貨幣大多走高。英國信用評級前景令人擔憂﹐同時﹐投資者在歐元區國債拍賣前感到緊張不安。 

 

繼過去幾週聚焦美國經濟復甦的健康狀況後﹐投資者的注意力重新回到歐洲財政問題上。本週西班牙、希臘等歐元區成員國將拍賣總計300億歐元的國債。週一美國公司消息和數據面清淡﹐這也促使投資者專注於歐元的走勢。


瑞銀(UBS)駐康涅狄格州斯坦福的外匯策略師Amelia Bourdeau稱﹐歐洲的問題依然存在﹔上週股市上漲令投資者暫時忽略了這一問題﹐但現在他們的注意力重新回到歐洲。
英鎊兌美元下跌。此前標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)確認對英國的AAA信用評級﹐但維持其負面評級前景不變﹐再次警告稱﹐英國政府的負債水平可能對其AAA評級構成風險。


標準普爾信用分析師Trevor Cullinan稱﹐標普對英國財政狀況的負面評估反映出﹐如果英國不按照當前的方案實施其具挑戰性的財政整頓計劃﹐則AAA信用評級可能會面臨被下調的 風險。他稱﹐標普認為﹐英國政府的一般淨債務負擔仍可能接近與其AAA評級不相匹配的水平。
週一尾盤﹐歐元兌美元報1.2593美元﹐上週五尾盤報1.2640美元。美元兌日圓下跌至88.59日圓﹐上週五 尾盤報88.65日圓。歐元兌日圓由112.07日圓跌至111.55日圓。英鎊兌美元由1.5066美元下跌至1.5030美元。美元兌瑞士法郎從 1.0559瑞士法郎升至1.0601瑞士法郎。
ICE美元指數升至 84.228﹐上週五尾盤報83.914。


與此同時﹐圍繞歐元區國債拍賣的不安情緒也抑制了外匯市場的波動。希臘、葡萄牙和西班牙本週將拍賣國債。儘管近期歐洲並未傳出重大負面消息﹐在一定程度上緩和了人們對歐元區債務危機的擔憂﹐但投資者們仍對一些國家的融資能力感到擔心。
BMO Capital Markets駐芝加哥全球外匯策略師Andrew Busch稱﹐希臘定於週二的國債拍賣將尤其受到關注。


他稱﹐本輪國債拍賣可能是考驗希臘能否重新進入資本市場的試金石。
DZ Bank AG駐法蘭克福的外匯分析師Dorothea Huttanus稱﹐如果國債拍賣順利﹐且下週發佈的銀行業壓力測試結果令投資者滿意﹐使其確信債務危機不會影響到整個歐元區銀行體系﹐那麼歐元兌美元下 個月可能上探1.30美元。繼6月初觸及1.1876美元的低點後﹐歐元兌美元近幾週來強勁反彈。


此外﹐日圓兌美元實現反彈。此前圍繞日本政局的不確定性拖纍日圓下跌。日本執政黨民主黨(Democratic Party of Japan)及與其聯盟的國民新黨(People's New Party)在參議院選舉中只獲得少數席位﹐未能保住在參議院的絕對多數席位。


投資者相信﹐現在日本首相菅直人(Naoto Kan)政府將很難展開立法工作﹐而他在整頓日本財政狀況方面的努力可能因此遭遇阻力。令人擔憂的另一面是﹐日本政府可能無法足夠敏捷地採取行動﹐以避免 日本經濟復甦進一步放緩。日圓兌美元和歐元前夜下跌﹐但在紐約匯市早盤反彈。


Huttanus指出﹐政局變化對日圓的支撐作用難以持久﹔ 即便日本政界快速改組﹐將不會到影響到日圓的避險貨幣地位。
此外﹐分析師稱﹐美國公司第二財季收益季節於週一拉開﹐加上本週美國將公佈一系列重要的經濟數據﹐這些因素都促使投資者在相當窄的區間內交投。
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英國大加稅逼走精英

Hong Kong Economic Journal
P31 | 理財投資 | By 毛羨寧
2010-07-05


英國跟美國在世界盃對壘那一晚，我在蘭桂坊慶祝朋友生辰，在派對上認識了他的朋友和同事。隨着午夜來臨，身穿英國隊球衣的人愈來愈多，還加入了 我們的派對。其中有幾位像我一樣，是在英國住了十幾年回來的香港人，也有從倫敦公司調職來的，全部離開了英國不夠兩年。最熟悉蘭桂坊的那位男孩，四個月前 仍在倫敦金融區上班，以為Yo! Sushi迴轉壽司店是全世界最好的餐廳。現在他提起舊生活，反倒裝出一副受刑的神情。

自從英國新政府上台，並宣布一連串加稅的計劃後，很多企業聲言為了避稅，要把公司總部遷移到外國去。無論是藥廠、投資基金，或是廣告公司，都有搬到公司稅較低的愛爾蘭或歐洲各國的趨勢。

由中產變無產階級的苦澀
捨得離開英國的人大概分作兩類：首先是二十五到三十五歲，還沒有結婚或生小孩的。要是拿着法律、醫學、金融等專業資格到世界任何城市，不愁沒出路， 留在英國反而吃虧：2010至2011年度的入息稅是20%至40%，國民保險 (National Insurance) 最高可扣除12.8%。
舉例說，每年收入三萬八千鎊的初級醫生，扣除了40%的入息稅和國民保險費用後，每月工資還不夠一千八百鎊。因為賺得愈多，稅收扣得愈狠，所以醫生 的收入不比每年賺一萬八千鎊的售貨員高太多。從前一起唸書的醫生朋友，不是埋怨七十二小時值班只換來一張廉航機票，工作動力全失，便只好發揮「阿Q精 神」，連薪水單也不看。

既然再努力也不過儲蓄到幾十鎊，倒不如今天有酒今天醉。我跟他們喝過一次仙地啤酒(Shandy)，好像嚐了一口由中產變無產階級的苦澀，不禁替這羣曾經胸懷大志的高材生難過。
事業和人生道路是個人選擇。假如改變不了社會，唯有自己變通一下。受不了香港、新加坡等地天氣炎熱，不喜歡上海和杜拜的制度，留在歐洲國家的首選是 瑞士。所以，第二類離開英國的人大都是高級管理人員，尤其是銀行業高層，為了保障下一代生活無憂，到日內瓦或蘇黎世等富裕城市去。

富有商人考慮移居外地的原因更為切身。從今年4月6日起，所有年薪超過十五萬鎊的，都要拱手把一半送給稅務局。會計師行KPMG英國稅務部合夥人 Nick Bacon說，這個最高稅率超越了法國和德國同級別的稅率，而且「年薪一百萬鎊的英國公民，將會是全世界最被剝削的富翁」。英國人在國內所有投資利潤可扣 去一半，即使身在海外，一旦回歸本土，任何入息也可以按比例扣除18%作利得稅。我雖然反對銀行員工在各國陷於財困中仍支取花紅，但許多人認為這是工作附 帶的一部分。

瑞士以避稅及風景作招徠
交稅是公民責任，而且相比一些歐洲福利國家所徵收的稅項比例，英國其實算不上過份。主要令人憤怒的原因，是人民生活質素並沒有因此提升：交通設施仍 然落後，公共醫療和教育制度瓦解，中產階級的血汗錢用來津貼無業遊民買煙買酒，敗壞社會風氣。幾年前，我到瑞士的Zug和Winterthur旅行，看見 許多新建的商業大樓外寫着英文公司名字，並利用避稅和風景怡人作為兩大招徠，以優質的公立和私立學校吸引有子女的專業人員來開業，買房子甚至能申請一百年 按揭。

瑞士人口稀少，城市生活不像倫敦、香港般多姿多采，但周末和假期可以往St Moritz或Zermatt遊山玩水，難怪瑞士基金協會在年初公布统計說，已有235家基金公司在瑞士大小城市經營。

移民需要好好計劃，卻不能沒有超越「Tipping Point」的衝動。我在蘭桂坊的夜空中找不到月亮蹤影，但璀燦的霓虹燈令人忘記了這是凌晨時份。原來外國足球狀的假月亮，也的確可以特別圓。

本報「回眸英倫」專欄作者
毛羨寧
DOCUMENT ID: 201007053910091
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【財經專題】歐債危機快到頭了?

現在，一些分析人士開始談論未來幾個月主權債務危機將離開歐洲，轉到同樣有著巨額赤字的美國。  

2010年上半年，歐洲債務危機弄得投資者頭昏眼花。下半年它還會是關注的焦點嗎？如果7月份頭幾個交易日的情況可以說明什麼的話，那麼投資者已經擺脫了恐慌，但依然緊張不安。從“最大受害者”歐元來看，盡管上周最後一個交易日歐元走軟，歐元兌美元仍有1.2574，相比之下，6月底為1.2229；5月4日，1歐元兌1.1917美元。歐元的反彈表明歐洲領導人已經在消除人們對歐元區解體的擔憂上取得了一些進展。 

實際上，從2010年下半年開始，投資者給了歐洲各國喘息的機會，轉而擔心起全球經濟復甦。有關美國經濟的一系列令人失望的數據甚至還幫助推高了陷入困境的歐元。與此同時，歐盟對銀行業進行“壓力測試”的決定給了投資者希望：市場對銀行的擔心可能很快會減輕。繼希臘之後成為眾矢之的的西班牙上周和前周成功地從債券市場籌集到了資金，緩解了人們對如何償還將於本月底到期的一筆巨額債務的擔憂。  

與此同時，英國聯合政府很快在巨額預算赤字上取得進展，英國重要的AAA信用評級目前看起來是安全的。結果是：一些分析人士開始談論未來幾個月主權債務危機將離開歐洲，轉到同樣有著巨額預算赤字的美國。 

據新華社昨日報道，總部設在巴黎的經濟發展與合作組織當地時間7月 ９日發布綜合經濟先行指數報告說，成員國經濟復甦放緩信號在５月更加明顯。按國家來看，法國、意大利、中國和印度５月份先行指數已連續３個月負增長，經濟 發展周期指向峰值；而加拿大、英國和巴西４月份和５月份先行指數為零增長或負增長，被經合組織定義為經濟發展周期可能接近峰值。德國、日本、美國和俄羅斯 這一指數繼續走高，表明４國經濟仍處於擴張期，不過增幅逐步下降說明這些國家經濟發展力度也在放緩。歐元區５月份先行指數環比微幅上漲０．１點，升至 １０４．６，表明其經濟仍在擴張期，但明顯動力不足。

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