全球資產泡沫正在形成

2010年10月20日 07:09   來源：人民日報海外版   楊寧

10月14日，交易員在美國紐約證券交易所內工作。

　　三大央行的縱容
全球經濟在雷曼倒閉兩年後陰晴不定。通貨膨脹洶湧，各央行斟酌盤算之後仍然是維持流動性。
歐洲央行行長特裏謝10月17日表示，不認同應立即退出債券購買計劃的觀點，要求各成員國央行嚴格實施現行貨幣政策。特裏謝還再次敦促各成員國 政府採取有力措施削減財政赤字，同時對違反預算規定的國家實施更嚴厲的懲罰。特裏謝指出，歐元區現行的利率水準是適宜的，定量寬鬆貨幣政策是適度的，各成 員國央行應恪守現行政策。
歐洲央行理事兼德國央行行長韋伯13日曾呼籲，應立即結束該行為應對金融危機而推出的債券購買計劃。特裏謝就此評論稱，“這(上述言論)不代表歐洲央行的立場”，現階段並非退出債券購買計劃的合適時機。
美聯儲主席伯南克10月15日在波士頓發表的演講表示，由於通脹太低和失業率居高不下，可能有必要採取進一步的貨幣刺激措施。
在失業率維持在10%附近和通脹率低於聯儲目標值的條件下，伯南克及其同僚正在考慮能刺激經濟更快速增長的舉措。據聯邦公開市場委員會 (FOMC)9月21日會議的紀要，在將利率調降至零附近和採購了價值1.7萬億美元的證券後，聯儲政策制定者正在討論通過採購國債來擴充自身資產負債 表，以及推升市場的通脹預期等措施。
英國經濟及商業研究中心(CEBR)10月18日稱,英國央行(BOE)計劃將緊急債券購買計劃擴大1000億英鎊,以緩解政府削減財政對經濟形成的壓力。本月英國央行的刺激計劃維持在2000億英鎊。
CEBR還表示,英國央行會繼續將基準利率維持于0.5%的歷史低點不變至2012年末,並預計決策層會通過最大程度地放寬貨幣政策以應對財政削減的影響。
　　大宗商品的盛宴
10月份以來，大宗商品市場全線上漲，棉花、白糖、天膠等軟商品尤為強勢。10月1日至今，國際期貨市場上的玉米、棉花、原糖、鋅和白銀漲幅均在10%以上。
10月8日美國農業部的10月份月度供需報告大幅下調了美大豆種植面積、單產、產量及期末庫存，當日芝加哥期貨交易所(CBOT)三大主力品種 ——大豆、小麥、玉米盤中均現集體漲停。而國內商品市場在10月11日也出現了“井噴”行情，豆類、玉米、油脂、橡膠、鋅等集體漲停，並帶動了A股市場上 多只相關個股漲停。有色板塊尤其搶眼，一些股票連續漲停。
國際油價經過長達16個月的調整，有望展開補漲，後市將衝擊100美元/桶；而倫銅下一目標位已經指向歷史高點9000美元/噸，在貨幣政策不變情況下，有挑戰10000美元/噸的可能。
自9月30日開始，短短的6個交易日內，上證綜指從2600點連續漲至2900點以上，恒生指數和道瓊斯指數也分別從22200點和10800 點上漲至23800點和11100點。黃金一舉突破1300美元大關，直奔1400美元。白銀的表現更加突出，節前，白銀的價格不過是19美元，如今已高 達23美元。
據路透社對美國主要交易商的調查結果，美聯儲新一輪定量寬鬆政策規模介乎5000億和15000億美元之間。美聯儲已經更加明確地向市場發出了 將實行寬鬆貨幣政策的訊號，美元指數也由於遭到大量拋盤而再度走低。預言已經成為現實，新一輪全球資產泡沫正在形成。但是如果美元扭轉跌勢，很可能商品應 聲而跌。
歷史的回聲
馬克思在《路易·波拿巴的霧月十八日》一書中寫道：“人們自己創造自己的歷史，但是他們並不是隨心所欲地創造，並不是在他們自己選定的條件下創造，而是在直接碰到的、既定的、從過去承繼下來的條件下創造。一切已死的先輩們的傳統，像夢魘一樣糾纏著活人的頭腦。”
伯南克與上世紀70年代的美聯儲主席伯恩斯很相似。
上世紀70年代，經濟高速發展造成了通貨膨脹爆發。農產品價格飛漲，1973年的石油禁運使石油的價格翻了四倍。伯恩斯堅信無法採取任何措施去 抵禦這些由外部或外生力量造成的情況。他將這些歸為“特殊因素”，即必然會回落和自行緩和通貨膨脹的不可再生情況，將這些所謂的特殊因素從CPI中剝離出 去。摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇說：“那是現代經濟學實踐中比較黑暗的時刻之一——核心通貨膨脹率的誕生。 ”
伯恩斯致命的錯誤就是讓核心通貨膨脹率指導了貨幣政策，這導致了他將聯邦基金利率穩定地維持在廣義CPI之下。實際短期利率為負給已經泡沫化的經濟提供了致命刺激。 他的繼任者沃克爾最終將聯邦基金利率提到了19%才結束了兩位數的通脹和通脹預期。
伯恩斯正是格林斯潘在哥倫比亞大學的老師。他們對付經濟危機的方法也係出同門：用流動性淹沒醜陋的現實。伯恩斯美聯儲痛失治理滯脹的時機，最終 導致美國整個上世紀70年代幾乎都在經濟危機中度過，以美元和黃金為核心的佈雷頓森林體系也告終結。格林斯潘也在金融危機的全球動蕩中走下神壇。伯恩斯8 年內將基礎貨幣翻番，而格林斯潘和伯南克12年內令其上升了兩倍。不知道歷史會如何評價伯南克，目前他的外號是“直升飛機·本”(Helicopter Ben)。

（責任編輯：王惠綿）

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