2010年08月06日 07:34 來源：上海證券報
債務危機帶來的最猛烈衝擊似乎已經過去，但歐洲的決策者們並沒有因此而鬆懈。週四，歐洲央行以及英國央行在例行貨幣政策會議後雙雙宣佈，繼續維持位於歷史低點的利率不變，為經濟復蘇保駕護航。分析人士普遍認為，為了盡可能削弱大規模財政緊縮給區內經濟增長帶來的不利影響，歐洲央行和英國央行將進一步推遲政策退出的時機，年內加息的可能性幾乎沒有。業界預計，英國要到明年第二季度才考慮加息，而歐元區則會保持利率不變直至明年第三季度。
歐元區推遲政策退出
特裏謝領導的歐洲央行5日宣佈，維持歐元區基準利率在1.0%的歷史低點不變，這也是該行連續第16個月維持利率不變，此舉在市場的預期之中。
相比之下，外界更為關注歐洲央行債券收購計劃的下一步走向。在金融危機觸底後，央行已在去年結束了6 個月和12個月期的流動性出借機制，但依然通過7天到3個月的短期機制向區內商業銀行提供廉價的無限量資金。今年5月份，由於歐洲債務危機告急，歐洲央行 又緊急宣佈，開始史無前例地收購歐元區成員國的國債。
分析師表示，歐洲央行面臨的考驗在於，該如何妥善地向市場傳達資訊：一方面要減少向銀行的無限制資金供應，一方面也要避免扼殺復蘇或動搖投資人信心。
法國興業銀行的經濟學家巴德爾表示，考慮到歐洲經濟近期有所好轉，加上歐元已自低點反彈，央行可能在未來的某個時候開始考慮撤出非常規的政策措施。隨著市場對歐債危機的擔憂減輕，自6月初以來，歐元兌美元已累計反彈10%，歐洲股市同期上漲7%左右。
但巴德爾也表示，出於對經濟重返衰退的擔憂，央行在考慮退出時會異常小心。他預計，歐洲央行可能在今年餘下時間逐步著手退出。對於央行可能逐步撤回多餘流動性的預期，已經推動歐元區銀行間3個月拆借利率自5月底以來累計上漲20個基點，至0.9%的一年高點。
蘇格蘭皇家銀行的經濟學家亞克斯表示，歐洲央行事實上已經在逐步縮減債券的收購，只是在現階段，要重啟退出策略還“為時太早”。
分析師表示，對央行來說，太早啟動緊縮的一個最大風險就是歐元區已經開始的嚴厲財政緊縮行動，後者可能威脅到今後一段時間區內經濟增長。
加息或到明年第三季
第二季度，歐元區前幾大經濟體之一的西班牙失業率飆升至20.1%的十多年高點，出口前景也不容樂觀。央行還承認，即便在第二季度，區內銀行的惜貸情緒依然濃厚。
野村國際的經濟學家彼得表示，他預計歐洲央行會在明年年中之前一直保持現狀。“市場神經依然緊張，央行希望確保流動性的回收逐步推進，不能給市場帶來太大的驚擾。”
除了財政緊縮，歐元區經濟仍面臨其他不少不確定性。比如銀行業的前景，儘管之前官方發佈的壓力測試結 果好于預期，但民間仍有不少質疑，認為歐洲銀行業可能因為主權債的問題而面臨較大融資壓力。另外，民間的消費活動依然低迷，亦可能阻礙經濟的持續復蘇。而 美國經濟第二季度開始出現的放緩，會在多大程度上波及歐洲仍未可知。
湯森路透進行的最新調查顯示，70多位分析師的預期中值為，歐洲央行會在明年第三季度前維持利率不變，與6月份的前一次調查一致。值得一提的是，這次調查中沒有一人預計央行會在今年年內加息，而在一年前，還有逾三分之二的受訪者認為央行會在2010年加息。
英國或擴大債券收購
同樣在週四，英國也宣佈了最新的利率決策，結果如大多數人所料。央行在維持0.5%的基準利率不變的同時，也繼續將債券收購規模保持在2000億英鎊（3180億美元）。
與歐元區不同，英國當前的通脹水準已經超過警戒線。自去年12月以來，該國的通脹率一直在2%的官方目標上限以上。6月份，英國的通脹率達到3.2%。金恩近期表示，明年的大多數時間內，通脹率都會超過目標上限，主要因為銷售稅上調等因素。
儘管英國央行貨幣政策委員對通脹風險有不同看法，但央行行長金恩卻堅持認為，英國的基準利率要過“相當長一段時間”才會回歸到正常水準。
分析人士表示，央行的猶豫主要是考慮到經濟增長依然面臨的諸多挑戰。就眼下來說，英國經濟主要面臨兩 大考驗，一是國內巨大的赤字削減計劃，二是其最大貿易夥伴歐元區的債務危機。英國有著G20中最高的財政赤字水準，佔GDP的比重高達11%。根據卡梅倫 政府的計劃，今後四年英國政府每年將削減政府開支320億英鎊。
在通脹壓力凸顯和財政緊縮迫切的雙重因素夾擊下，當前英國央行內部對於何時啟動加息有著較大的分歧。部分成員已連續多次投票支援加息，以壓制通脹；但也有人認為央行應該進一步擴大收購債券的規模，以刺激增長。
前英國財政部官員貝爾表示，金恩領銜的英國央行會願意忍受更高的通脹，把注意力集中放在確保經濟復蘇上。 巴黎銀行的經濟學家克拉克表示，面對再次出現衰退的威脅，英國央行可能會考慮採取更多的寬鬆措施，比如擴大債券收購的規模。他表示，在政府收緊財政的同時，貨幣政策必須同步跟上以確保經濟不至於太快下滑。“當局目前對通脹無能為力，唯一該做的是阻止衰退的再次出現。”
分析師預計，英國央行可能在明年第二季度開始收緊貨幣政策，略早于歐洲央行。(記者 朱周良 )Source
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