貸評山下：歐洲危機迷思

2010年7月11日星期日

貸評山下：歐洲危機迷思(二)

上個禮拜討論了幾點，包括：希臘債和美國次按債的本質是一樣的（過度信貸），並非兩件獨立的事件；新興市場不能長期與發達國家的經濟脫鈎，因為現在全球面 對的共同問題是整體供應比需求大；德國與她的窮親戚是相互依賴的關係；歐洲央行表明收水（流通性），但暗地裏放水。本周繼續討論其他迷思。

迷思5：歐洲財政緊縮以拆債彈，不會妨礙經濟增長？

基本上，美國與法國是反對以德國與英國為首的歐洲各國，實施財政緊縮政策，因為美法知道，財政緊縮會打擊仍弱不禁風的經濟，減低經濟增長，甚至使復蘇不能持續，再次陷入衰退。德國等國則以希臘受狙擊為鑑，希望透過緊縮財政以自保。

緊 縮派有一個在經濟學理論上可以成立的說法──政府的開支，長遠來說只會排斥私人市場的發展（Crowding-out Effect），對經濟長遠發展有害而無利；反之，如果政府減少開支使財政健全，便對私人市場提供更健康的發展空間（Crowding-in Effect）。這個說法有兩個問題：第一，正如我之前所說，只要政府開支用得其所，可促進經濟的總生產力，從而輔助私人市場發展；第二，政府對短期經濟 增長有重要幫助，這從美國半年來經濟表現可以說明，自從政府經濟刺激措施過後，經濟疲態明顯。

迷思6：歐洲五豬只是在西歐？

西歐五豬只是故事的一部份，希臘旁邊的東歐國家，如保加利亞和羅馬利亞也深受市場關注，附圖清楚顯示保加利亞銀行的「債彈」日大。

黃元山

中大全球政經碩士課程兼任講師

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