■自從2008年準確預測雷曼倒閉觸發的大跌市後，興登堡凶兆就令人聞風喪膽。美股的跌市訊號已經在上月兩度出現，恒指又如何？研究部在第24頁以準繩度更高的興登堡凶兆標準為港股問卜，發現……
■田北俊的商界「食死貓」論令仇富問題再次成為焦點，羅耕發揮其不平則鳴的本色，痛斥富者財來不義為富不仁造成的仇富敗象，警告百姓長期鬱結將正令一場政治風暴醞釀。詳見37頁「財經DNA」。
■「老鼠倉」是A股與生俱來的一大「惡瘤」，最近一宗相關判決卻開了因「老鼠倉」而要「坐監」的先例，在市場引起極大震盪。鐘林在36頁的「中國股市」透視內地「老鼠倉」的猖獗情況。
9月8日，周三。隔晚美股假期後復市，歐洲銀行壓力測試的公信力再度受到質疑，一如老畢所言市場憂慮歐洲債務危機捲土重來，拖累三大指數下跌超過 1%。港 股終止五連升，顯著下挫312點或1.5%，收市報21088點，成交金額大幅飆升至1188億元。國企指數下跌179點或1.5%，收報11776點。 期指急跌338點，收報21031點，低水57點。
中移動Vodafone十年情告終
是日港股大事件，非中移動（941）與英國電訊商Vodafone的十年情告終莫屬。早在2000年，Vodafone已成為中移動的策略股東，當時斥資 約195億元，購入約4億股，每股平均作價約48元，2002年7月，Vodafone再斥資約60億元增持約2.4億股，每股平均作價約25元。不 過，Vodafone投資海外市場失利，一直有股東聲音要求集團出售部分非核心投資。
由於兩者若即若離的關係盛傳已久，市場對於Vodafone的減持行動，也不至於太過驚訝。經過試盤之後，Vodafone決定「一刀切，斷情 絲」，盡沽 手上6.42億股股份，佔中移動約3.2%股權，每股作價為79.2元，套現約508.5億元。Vodafone是次一鋪過悉售中移動股份，除了勁賺一倍 約253.5億元，也可釋除中移動再被減持的疑慮，利好其未來股價的走勢。中移動是日急挫3.8%，跌穿配股價79.2元，收報78.9元，成交金額高達 588.45億元，佔大市總成交約五成。
歐洲第二大電訊公司Telefonica SA增持聯通（762）的決心，未受到Vodafone悉售中移動股份所動搖。該公司重申希望進一步增持聯通，由現時約8.4%股權增加至10%，但不急於出手行動。聯通受中移動下跌拖累，也大跌4.1%，造11.1元。
股市在一片看淡聲中上揚，自然亦可以在一片看好聲中下跌。9月頭幾日，大市係威係勢，但煲嘅嘢一係唔爆，爆開就陸續有來，總有一兩個喺左近。
上周六和昨天，老畢花了不少篇幅談歐債危機捲土重來（準確點說是從未消失過）。今日在彭博開幅圖睇睇，發現「歐豬」之一的愛爾蘭，十年期國債孳息已 創了歷 史新高（6.18厘）。再看多幾瓣，日圓於83兌1美元水位企硬，完全不把日本央行可能干預當作一回事，金價則唔經唔覺升至1260美元一盎斯水平，市場 似乎在「等」着一些事發生。
先河一開冰山一角
市場此刻目光集中於歐日身上，但歐債危機以至希臘違約風險，大大話話已炒足一年，歐羅體系會否瓦解，也並非今天才熱起來的話題。說到日本，圓滙從2007年至今漲了足足四成（兌美元），出口商水深火熱、國內通縮壓力與日俱增，亦非自今日始矣。
歐債、日圓是兩個ongoing的「古仔」，有前傳有正場，既然問題從未真正解決過，當然還有續集，投資者有必要繼續密切注視。然而，老畢今天打算講的，是本報研究部年中曾撰文論述，惟當時甚少人理會的美國地方政府債務危機。
何以早不說遲不說，專揀這個時候談此問題？第一，研究部評論美國地方政府債務危機時，這個煲雖然已滾到燙手，但未有耐爆。可是，上星期，美國賓夕法 尼亞州 首府哈里斯堡（Harrisburg），有330萬美元地方政府債券於9月到期未還。單看金額，微不足道，但先河一開，猶如冰山之一角，美國東西兩岸財政 問題遠比哈市嚴重的地方政府，情況如何，大概已可思過半。
美國聯邦政府雖不斷向州和地方政府「輸血」，提供巨額財政援助，但根據預算及政策優次選擇中心（Center on Budget and Policy Priorities）的估算，美國州政府在2011和2012兩個財政年度，將分別錄得1440億和1190億美元財赤。各州赤字相對預算總額比例雖因 地而異，但境況惡劣的州政府，其財赤對預算比例，2011年估計俱在二成以上【表】。
要降低赤字，方法不離開源節流，意味地方政府要麼大削開支，要麼大幅加稅，惟兩種做法皆對當政者不利。哈里斯堡欠債不還先例一開，會否促使其他難以 在削減 社福開支與加稅之間作出抉擇的地方政府起而效法，引爆美國地方債務炸彈？福利等「免費午餐」（當然要納稅人付鈔），買到的是選票；準時還本付息，買到的是 信貸評級。哈里斯堡的例子正好告訴大家，當真要在犧牲選票與財務信譽之間二擇其一，政客取捨也不怎麼難。
第二，在9月3日「投日」中，老畢引用了多方數據，突顯英美投資者棄股從債已成大勢所趨。金融海嘯後，資金從股票基金流入債券基金，勢頭變本加厲。 今天略 作補充：根據美國投資公司協會（ICI）的統計，自2008年6月至今，美國個人投資者購入債券基金淨額高達4800億美元，其中880億美元（18％） 流入地方政府債券基金，而整個美國地方政府債券市場，規模則在2萬億至3萬億美元之間。
在今日的投資世界，最諷刺的莫過於人人本着求穩之心購債，反令債市增添風險。這還不止，美國債市中地方債券違約率向來甚低，令一心避險的投資者趨之若鶩。卻原來，等着迎接他們的，恐怕是接二連三的違約噩夢！
奧巴馬=美股救星？
不經不覺，奧巴馬上任花旗總統，接手喬治布殊爛攤子的時間，至今已經超過一年半有多。呢位打正「改變」旗號的總統，揚言要Make the Change，期間比較矚目的改革，包括有醫療改革計劃及金融改革方案，最終成效相信要時間去慢慢印證。但一般升斗小市民最着重短期成效，GDP、失業率 等數據，必定是反映當前經濟狀況的重要工具。觀圖所見，奧巴馬上任之後，縱使GDP由谷底回升，失業率卻長期高企，徘徊於10%的水平。
臨近11月中期選舉，奧巴馬民望及其民主黨支持度齊齊下跌，奧巴馬唯有三日內出三招，合共花費3500億美元巨額資金，試圖力挽頹勢。繼之前政府為 企業研 發提供1000億美元稅務優惠，其後再推500億美元的基建投資計劃，最新招數是再推出企業稅務優惠，讓企業為廠房、生產設備投資作全數扣稅，預計兩年內 為企業削減2000億美元稅款。
對於政治議題，暫且撇開唔講。回看金融市場，奧馬巴原來是美股的救星，在其就任總統職位至上周五（3日）的595天，道指期間上升26.16%。比 較最近 兩位總統在第一任期時，喬治布殊執政期間股市大跌20.4%，克林頓時代則上升約兩成。以足球述語來講，奧巴馬較喬治布殊高出足足有幾班波，與克林頓則屬 於同級打吡戰。再睇遠一點，與1900年至今的總統比較，奧巴馬一樣唔失禮，期間股市升幅名列第五位，也優於道指平均升幅8.87%。
老畢認為，原因始終如一，息口低企，市場游資泛濫，到處亂竄尋找出路，即使經濟表現呆滯，資產價格照升如儀，造成了如斯奇怪的現象。
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